这是《国际金融学》的内容…

手机码字，没资料，凭印象说一说课上学的内容好了。如有错误，还请指出。

总体来说：汇率受多种因素综合影响，比如说各国货币政策，经济增长情况，国际资本流动，以及一些突发事件，还有经济制裁(请看卢布)什么的。

汇率到底是怎么决定的目前并没有定论…

目前有几种建立在不同的假设条件下的理论或者说假说…

先看看金本位制度下的汇率决定内容：在金本位制度下，汇率由铸币平价决定。即是两国货币的含金量之比。但这并不意味着汇率不会变化，汇率围绕铸币平价上下波动。波动的上下限是黄金输送点。

鉴于当时，黄金和外汇均可以用于国际结算。黄金输送点的意思就是当汇率失衡到一定程度时，不同国家之间的结算就直接使用黄金了，而不是使用外汇。由于黄金输送会产生费用，所以不达到一定程度是不会发生直接用黄金进行结算的。

第二种理论是购买力平价说。这可以说是后面几种理论的基础。因为在后面理论的假设条件中都会提到购买力平价是否成立。

最近有这么一个新闻，按照购买力平价折算，说中国的GDP已经超过美国了。这是不是说毛爷爷的梦想终于实现了呢？错啦。

那么何谓购买力平价呢？与前面的铸币平价是说货币含金量之比相类似，这样的购买力平价就是两个国家货币购买力之比。所谓购买力就是用钱能够买到的东西的多少，可以用价格的倒数来表示。即货币购买力是一般物价的倒数，货币的购买力与一般物价水平呈反比。

货币的升值与贬值反映其在本国购买力的变化，即反映了该国物价水平的变动。

购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

绝对购买力平价说的是某一个时点而不是一段时间的汇率决定 汇率等于两国一般物价水平(绝对水平)之比。这可能会跟一价定律相混淆。但是绝对购买力平价并不等于一价定律。

一价定律说的是同一件商品在不同国家的本位币价格换算成同一种货币应该是一样的。这样一来，可以用价格比表示汇率比。

举一个小例子，假设两个中国和美国居民只吃鸡肉和牛肉。在中国鸡肉10元(人民币)一斤，牛肉25元RMB一斤。美国鸡肉2美元一斤，牛肉5美元一斤。这是不是意味着中美汇率应该是1美元兑换5人民币呢？

并不是如此。因为还要考虑消费结构，如果中国40%牛肉，60%鸡肉，美国五五开。那么购买力平价应该是6.33333

再看相对购买力平价。它说的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价(相对水平)之比。假设连续复利，即某一时期汇率变动等于两国通货膨胀之差。

但是一个国家的一般物价水平实在难以测定…比较有名的是巨无霸指数，有兴趣的可以Google一下。

购买力平价表示的GDP有一定的不合理性，它主要表示的是一种潜在的能力而并未实际表现出来。更多的大家还是直接查看相关论文吧。

然后是利率平价理论。该理论从国际资本流动角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响。分为抛补利率平价和未抛补利率平价。

临时有事，过后再补。

了解汇率历史的朋友可能都不愿意来回答这个问题，因为，太复杂了啊。

现在学术界并没有找出一个适用于全世界各国的汇率计算公式或决定方法。我们仅叙述一下简明的历史和目前世界通用的汇率决定方式。

一、简明的汇率决定历史

1.金币本位-金平价-铸币平价

在金币本位制度下，各国都会规定本国的货币含金量，比如，A国每单位货币含金量法定为1g，B国每单位货币法定含金量为3g，那么，每一单位B国货币可以兑换三单位A国货币，这就是两国之间的汇率。

而即使是在这种条件下，汇率依然会波动，这是因为当一国贸易长时间顺差时，该国会积累大量外国货币，因此本国货币相对外国货币升值。但是这一升值是被限制的，因为黄金（金块）也可以在国际直接流动。

还继续我们刚才的假设，当A国与B国之间的汇率上升为3.2时，及一单位B国货币能兑换3.2个单位A国货币时，A国资本家在进口时可能会选择直接向A国输送金块。当然，这也要考虑金块的运费，如果运费小于0.2单位A国货币的话，金块将被A国输出。这也就是我们常说的"黄金输送点"。

2.金块本位&金汇兑本位-金平价-法定平价

对于金块本位和金汇兑本位，政府将储存黄金，并规定纸币代表的含金量。因此，国际间的汇率还可以按照货币含金量来决定。

但是对于汇率的波动，我们之前讨论的黄金输送点就没有意义了，此时国际间的商品交换并不触及黄金。那么，此时汇率的波动幅度就需要由政府所决定、控制。

当外汇汇率上升时，一国政府售出外汇，当外汇汇率下降时，一国政府便买入外汇。

3.纸币-花里胡哨的理论相融合

黄金不够用，只好用纸币代替，纸币的背后是一国政府的信用。

那么，如何决定国际间的汇率呢？

目前国际主流的学说有：购买力平价说，利率平价说，国际收支说。

我国主流学说（适用于我国的）有：换汇成本说。这个换汇成本说其实是购买力平价说的中国特色版本，我们在此不多叙述，感兴趣的朋友可以自己了解。

马克思也说过：纸币是价值的一种代表，两国纸币之间的汇率便可用两国纸币各种代表的价值量之比来决定。

新兴学说：货币分析法和资产组合分析法，这二者是对国际主流学说的囊括、修缮。

二、目前世界通用的汇率决定方法

1.购买力平价说

购买力平价说可以分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

绝对购买力平价认为：两国可贸易商品构成的物价水平有

∑（n，i＝0）aipi＝e∑（n，i＝0）aipi*

?P＝eP*

这里，有：a表示权数，P、p为本国商品用本国货币表示的价格，e为直接标价的汇率，P*、p*为外国商品用外国货币表示的价格。

因此，两国货币的汇率就为可贸易商品的加权价格水平之比。但是绝对购买力平价有两个假设条件，即对于任何商品，一价定律成立，和各种可贸易商品权重相等。

相对购买力平价是绝对购买力平价衍生出来的，它放宽了后者的假定。其在后者的基础上认为：各类商品的权数存在差异，一价定律不完全成立，因此求汇率的方程应该存在偏差。

即θPe＝P*（θ为常数）

因此就有：lnet＝lnθ+lnP-lnP*

lne(t+1)＝lnθ+lnP(t+1)-lnP(t+1)*

两式相减有：△e＝△P-△P*

也就是汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异而定的。

2.利率平价说

利率平价说，学术界认为其是相对于购买力平价说的一种短期的分析。

其分为套补的利率平价和非套补的利率平价。我在许多教材中发现其都有不同的解释，在这里我也就不复读了，只把结论告诉大家。

利率平价认为：本国利率高于外国利率，本币将在远期贬值，否则相反。（条件是不考虑交易成本与国际货币流动管制等风险因素）

这是因为，国际资金投资者在选择投资方向的时候要考虑到两国远期汇率的变化和外国投资回报率。有公式：ρ＝i-i*（ρ为升/贴水率，i为本国利率，i*为外国利率）。即汇率的远期升/贴水率等于两国货币利率之差。

3.国际收支说

国际收支说比较偏向于宏观经济学分析，其认为：经常账户收支受影响的主要因素为：本国国民收入（Y）、外国国民收入（Y*）、实际汇率（eP*/P）。

而国际收支始终有

CA（经常账户）+KA（金融账户）＝BP＝0

因此有

e＝g（Y,Y*,P,P*i，i*，Eef）（Eef为预期汇率）

4.新兴学说——汇率的变动

①货币分析法

货币分析法有弹性价格模型和黏性价格模型之分，前者被认为是较后者更长期且不考虑商品市场上的价格水平的粘性问题的理论。

在弹性价格模型中，有假定：充分就业、货币需求稳定、购买力平价成立。

有公式：Ms-P＝αy-βi（其中，Ms为货币供给，P为本国价格水平，y为国民收入，i为利率，α为货币需求的收入弹性，β为利率弹性）

有：P＝Ms-αy+βi，同理，对外国有：P*＝Ms*-αy*+βi*

在购买力平价说中，我们有公式：△e＝△P-△P*

因此，在这里有e＝α(y-y*)+β(i-i*)+Ms-Ms*

同时，根据货币模型的假定，有i-i*≌Ete(t+1)-e (t,t+1为下角标)(Ete(t+1)表示t时期内投资者预期的下一期汇率水平)

整理上述所有式子得：et＝[1/(1+β)][α(y*-y)+βEte(t+1)+Ms-Ms*]

我们得出结论：汇率和国民收入水平、投资者对下一期汇率的预期、货币供给分别按照同比例变动。

在黏性价格模型中，其认为商品市场与资产市场的调整速度有差异，及汇率可以迅速被调整，而价格将由供给曲线缓慢调整，因此购买力平价在该模型中短期不成立。

其分析结论与弹性价格模型相比，不同点在于，因为考虑到了价格水平的滞后性，利率将会受到影响。

但是根据我们之前叙述的利率平价理论，有：e-e*＝i-i*，这就使得利率会逐渐回复到国际均衡状态。因此，总的来说，黏性价格货币分析法在短期内认为利率变动，在长期内和弹性价格货币分析法结论一致。

②资产组合分析法

这种方法为汇率决定理论开辟了新路径，但是其设定的前提指标很难进行统计核算，我们并不作为重点。

其假设，本国居民持有：M(本国货币)，F(外国政府发行的外币债券)，B(本国政府发行的本币债券)

因此，一国资产总量可以表示为：W＝M+B+eF(e为直接标价法时的汇率)

这样汇率就可以表示为：e＝(W-M-B)/F

我们根据本国债券、外国债券的情况和货币存量的情况就可以得到汇率的变动情况。

三、总结

那么通过我们上述的叙述，我们可以得出一个很具有代表性的结论。

在金本位制下，汇率由货币与黄金的关系决定，汇率的变动初期与商品流动有关，后来与一国政府意愿有关。

而在纸币本位制度下，汇率由一国货币所代表的价值/所能交换到的物品价值决定（目前是这样），汇率的变动由国际收支、通货膨胀率、利率、经济增长率、财政情况、投资者心理因素、各国政策等决定。

那么为什么我们上述的理论都没有被国际通用呢？

用一些题外话来解释这个问题吧。知乎和某吧上有许多人黑经济学，而一大黑点就是经济学理论的假设条件，这些假设条件可谓是又多又苛刻，因此经济学的大部分理论显得不适用的原因之一就是这些前提。

我们上述的几大理论都有或多或少的前提条件，这就使得每个国家都要根据自己的情况来对经济学模型进行修改，除了修改之外，由于统计数据的问题，上述部分理论很难做实证分析。而且我们上述的模型都只得出一种或几种汇率决定和变动的影响因素，这就使得它们的预测结果与实际值有所偏差。

我们只有将这些因素合并，并对每一项影响因子求相关系数，并且做经过很久的实证检验，才能找出适用于我国甚至世界各地的汇率决定机制。

因此，数风流人物，还看今朝。我们站在巨人的肩膀上，继续研究并完善这一模型。

参考文献：

《国际金融学》（第四版）——高等教育出版社 杨长江&姜波克

《国际金融概论》（第三版）——中国金融出版社 王爱俭&徐荣贞

（不是经济学专业，单纯好奇，就去搜索引擎找相关资料，拼凑出一个可能的答案，回答的不专业，十分欢迎指正）

我看了大佬的回答感觉很厉害，但是总有一种答非所问的感觉，自己去找资料大概是明白了汇率是如何确定的

简单的说 汇率是国家给出参考价格，具体成交价格是看市场

我找到了一个文章里面有这样的句子

发现关键词“汇率中间价”
百度百科里汇率中间价的词条

又发现关键词“外汇交易市场“

还有”股票和期货“

里面提到了股票的涨跌

每天早上开盘，
卖家挂上价格卖，便宜的先卖出去；买家出价格买，出价高的先买到，卖家和买家都是带价来的。
就好像一个全是卖同批次N95口罩的商人的超级市场一样，货完全一样，还没有市场监管
真的就是市场啊！！！
最后晚上了收盘，交易所统计一下成交量和成交价格，算出一个差不多是中间的价格，明天早上发出来给大家看，当作买卖的参考价格。

汇率也差不多，有些区别。 百度百科中提到的二者区别

大佬们提到的因素，只是通过影响卖家买家的意愿（或者直接砸钱买卖）进而影响汇率，

现在还有几个问题要解决

1、最初的汇率是怎么定下的？

2、所有国家汇率都差不多是这样的吗？

3、三种货币互相换汇是怎么样的情况？
比如我用“人民币换英镑再换美元”和“用人民币直接换美元”，有差别吗？

后面我就不感兴趣了，留待大佬解答吧

汇率是我们整个货币金融体系里非常重要的一个问题，牵一发而动全身。很多朋友都知道 ，前不久土耳其里拉的暴跌引发全世界广泛关注，很多人担心新兴市场国家会不会出现严重的货币危机、汇率危机、金融危机，那这就需要我们回答一些基本的问题，也就是汇率是由什么因素决定的。所以今天这节课我们要跟大家讲的是汇率是如何决定的?

那么实际上，汇率是取决于货币制度 ，它是货币制度的一个必然的结果，特别是国际货币制度的一个必然结果。朋友们听过我前面的课程就会知道，人类的货币制度分成两个历史阶段。第一个大的历史阶段就是金属货币本位时代，也就是金本位制时代、银本位制时代，在那个时代，各国的货币要么是黄金和白银，要么是钞票和黄金白银，都是挂钩的。所以在金属货币本位时代，各国之间货币的汇率，其实是货币背后黄金和白银含量之间的比例。各国货币之间的汇率基本也是固定的，因为一个国家货币背后黄金、白银的含量，在很长时间里面不会轻易变化。

当然，金属货币本位时代的汇率，它可以是双轨制。什么是双轨制呢 ?就是说人们拿钞票到银行去兑换黄金、白银，或者拿黄金、白银去兑换钞票，那这个是按照国家央行公布的固定汇率去兑换，但是黄金、白银的市场价格有时和官方的价格可以有差别，甚至很大的差别，这样就形成了汇率的双轨制。

不过值得注意的是，在金属货币本位时代，虽然有双轨制，但市场本身它不能影响官方的汇率水平。因为官方的汇率水平就是由各国货币背后的黄金、白银含量所决定的 ，而这个含量是政府或央行规定的。所以我们可以这么说，在金本位制、银本位制时代，政府或者央行就是汇率的决定者。

而且在金属本位时代，这个汇率一旦固定以后，那么其他的经济变量就会跟随汇率来波动。

关于汇率是如何确定的，我专门写了一篇文章，里面内容更加详细，强烈推荐你观看：

如果您有任何问题，欢迎交流。觉得不错可以给我个赞同，这也是对我源源不断的动力支持，谢谢您。现在很多人喜欢看公号，所以我在同名公号：罗老板投资笔记，分享了非常多有价值文章，感谢大家关注。

汇率就是一种货币兑换另外一种货币的比率，因此货币的相对变化也就影响了汇率，而汇率的浮动又反过来影响一国政府的货币政策。

货币是用来交换商品的媒介，其本质也是一种商品，商品就有价值，其价值可以理解为一国的货币对应该国的所有资产，美元就对应着美国的资产（我们确实可以通过美元买到实实在在的美国货），假如买美国货的人很多，自然需要很多美元，需求多了也就贵了，美元就会升值，反之就要贬值。

所以两国货币本身的价值变化会影响汇率。

另外大家对一国货币的信心也会影响汇率，如果市场上大多数人都认为它可能会升值，就会争相去买，虽然该货币对应的资产没有变化，该国货币依然升值了，这是基于预判。

综上，汇率会因为两种货币本身价值的相对变化以及大家的预期而浮动。

货币本身价值变化体现在贸易上。比如中国和美国，中国对美国长期处于贸易顺差，也就是出口到美国的货大于从美国进口的，因为买中国货的人非常多，人民币的需求非常大，所以人民币升值（真实情况有没有升值后面说），从美国的角度，本国的人需要抛美元兑换人民币，造成美元供过于求，美元相对贬值。

然而，人民币升值以后，人民币变得更值钱了，中国人或企业更喜欢出去买外国货，国内的商品也因为人民币的升值变贵了，进而导致出口下降，进口增多，慢慢从贸易顺差变成贸易逆差，如此周而复始，理论上两国的贸易额慢慢通过汇率调节直到平衡。

理论归理论，实际情况并非如此，政府可以根据本国的情况采取不同的汇率政策，最早的是与黄金直接挂钩的固定汇率，出现各种问题以后不断调整衍生出多种派别，虽然现今还有与美元之间一比一固定的国家，如巴拿马，厄瓜多尔，萨尔瓦多共和国和利比里亚等，但目前世界上主流的汇率政策还是自由浮动派和汇率挂钩派。

汇率挂钩派允许汇率有一定的浮动，超出浮动央行就要出手干预。前提是需要有足够的外汇储备，假如人民币对美元出现了较大浮动，人民币暴跌，央行就要大量卖出美元买入人民币以保证汇率稳定，当然前提是子弹要足够多才能得以控制。

泰国在这方面就吃过亏。早在1992年泰国就放开了金融管制，国外资金可以自由进出，汇率与美元挂钩，外资的大量涌入导致国内经济一片繁荣，短短几年便诱发了房地产泡沫，外资见情况不妙大量撤资，抛售泰铢兑换外币，而国内人民也受益于那几年内经济爆发，得到不少油水，纷纷购买外国货，也抛售泰铢兑换外币，眼看外币储备已经不多了，以投资大佬索罗斯为首的金融小团体认为泰国经济开始下行，泰铢将会贬值，于是也瞄准时机发动攻击，做空泰铢，让本来外汇储备捉襟见肘的泰国政府雪上加霜，子弹打光了也没稳住，最终实在没招儿了，泰国政府宣布实行自由浮动汇率，爱咋咋地吧！

结果就是泰铢贬值50%，市场一片恐慌，投资者纷纷逃离泰国，而亚洲国家大多与泰国有相似的问题，也被恐慌情绪笼罩，金融小团体更是如法炮制又对其他国家发起进攻，菲律宾，马来西亚，印度尼西亚都相继沦陷，这就是1997年爆发的亚洲金融危机。

这就是在《亚洲国家经济快速发展的三个条件》一文中提到的，这些亚洲国家过早放开金融管制带来的灾难之一。

我国在金融政策方面是相当谨慎的，甚至被美国指责“操纵汇率”，还借此加征反补贴税。

这其实是美国经济不好，政府为了推卸责任想让我们背锅。

长期以来，中美两国的配合其实是非常默契的，得益于中国制造的规模效应和劳动力优势，商品物美价廉，对美国长期贸易顺差，而美国则长期贸易逆差，人民币需求旺盛，美元供大于求，按理说我们人民币应该升值，美元相对贬值，但人民币升值会导致商品变贵，必然会对国内出口造成冲击，严重影响出口企业和就业，要知道出口可是拉动我国经济的三驾马车之一，于是，我国就用赚来的美元再买美国的国债或资本使美元回流到美国，这也解决了美国政府长期财政赤字的问题，而这种买入需求也加大了对美元需求，抑制了美元贬值，使汇率保持稳定。

就这样，全球最大的消费国（美国）和全球最大的储蓄国（中国）各取所需长期保持平衡，甚至有经济学家称为“中美共同体”或新布雷顿森林体系。

但由于美国经济政策比较开放，美国企业在世界范围内流通性好，美国劳动力成本高，所以美国企业就把需要大量投入人力资源的项目外包出去，投放到国外市场，毕竟发展中国家人力成本要少多了。万恶的资本家自然对美国本土劳工大量裁员，能裁一个裁一个，能裁两个绝对裁一双，导致美国失业率攀升。

美国劳工失业自然埋怨政府，眼红中国日益崛起的一些政客就把锅甩给中国，再配以媒体大肆渲染，美国人民的情绪自然被鼓动起来了，这也给加征关税以很好的由头。

其实这根本不是中国的问题，即使中国让人民币升值了，中国劳动力成本增加，美国企业也不会把公司搬回美国了，他们会继续寻找廉价劳动力市场，比如越南，缅甸，并且确实已经有这个动向了。

另外一方面美国对中国长期贸易逆差也让他们很不爽，眼红中国赚他们的钱，本国政府却财政赤字，美国1989年强迫日元升值就玩过这一套。

其实美国的财政赤字完全也是咎由自取。美国人向来大手大脚奢侈浪费，花钱不眨眼。每年独霸天下的国防预算不用说，打了好几场战争都不需要加税，为了讨好民众，任何一个政党上台对于税收都是只减不增，甚至为了拉选票不惜给一个50人的小岛花4亿美元修一座桥。普通平民生活的浪费程度更是我们勤俭节约的中国老百姓难以想象的。

以上提到的汇率都是指名义汇率，主要是两国贸易往来，投资及买卖交易等的价格反应，并不能真实的反映两国货币的实际价值比率，即实际汇率。

实际汇率是由一个国家的相对发达程度决定的，一个国家居民整体收入高，物价就高，同一件商品或服务在该国就更贵。

同一个汉堡在美国卖4美元，在中国是人民币14元，假如人民币对美元名义汇率是7:1，这相当于中国的汉堡是2美元，美国卖4美元在中国卖2美元，按这个假设名义汇率被低估了50%，实际应该是3.5:1，人民币应该升值才对！

当然实际计算是要考虑整个国家的物价指数和通货膨胀率的。

内容来自我的“复利笔记本”，欢迎关注，一起学习。