跨境电子商务是指分属不同关境的交易主体，通过电子商务平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。

跨境电子商务是基于网络发展起来的，网络空间相对于物理空间来说是一个新空间，是一个由网址和密码组成的虚拟但客观存在的世界。网络空间独特的价值标准和行为模式深刻地影响着跨境电子商务，使其不同于传统的交易方式而呈现出自己的特点。

图 跨境电商的特点

资料来源：资产信息网 千际投行 MBA智库

跨境电商狭义指跨境零售电商，分属于不同关境的交易主体，借助互联网达成交易、支付结算，并通过跨境物流将商品送达消费者手中的交易过程，包括：9610、1210、1239等海关监管代码模式。广义的跨境电商为电子商务在进出口贸易及零售中的应用，包括：进出?口跨境电商、跨境电商（B2B、B2C、C2C）以及9710、9810等海关监管代码和相关服务商。

2020年以来，受疫情影响和行业整体发展影响，跨境电商出现了以下新特点。

图 跨境电商新特征

资料来源：资产信息网 千际投行 商务部电子商务和信息化司

数据显示，2016年以来，我国跨境电商行业的交易规模几乎保持了20%以上的增速，2020年中国跨境电商交易规模达12.5万亿元。

图 2016年-2020年跨境电商行业交易规模统计（万亿元）

资料来源：资产信息网?千际投行 观研报告网

2020年，我国跨境电子商务蓬勃发展，海关总署数据显示，全国跨境电商进出口总额达1.69万亿元，按可比口径计算增长31.1％。其中，出口额1.12万亿元，增长40.1％；进口额0.57万亿元，增长16.5％。全年通过海关跨境电子商务管理平台验放进出口清单达24.5亿票，同比增加了63.3%。

图 2017-2020年全国跨境电子商务进出口总额及增速

资料来源：资产信息网 千际投行 海关总署

2.1.1 产业链价值链

从零售业的角度来看，跨境电商处于重要的一环。

图 零售业产业链

资料来源：资产信息网?千际投行 iFinD

从物流产业链来看，跨境电商属于物流产业的重要客户。

图 物流产业链

资料来源：资产信息网?千际投行 iFinD

2.1.2 商业模式

我国跨境电子商务主要分为企业对企业（即B2B）和企业对消费者（即B2C）的贸易模式。

表 跨境电商主要贸易模式

资料来源：资产信息网 千际投行 观研报告网

跨境电商主要出口至非洲和蒙古国等国家，这些国家对中国电子产品、服装首饰的需求量比较大。其中出口的电子产品、服装占比较大。

图 2020年我国跨境电商主要出口产品

资料来源：资产信息网 千际投行 观研报告网

而在进口这方面，中国主要是从澳洲和日韩等国进口母婴用品、日化类用品、美妆用品和一些进口食品。

图 2020年我国跨境电商主要进口商品

资料来源：资产信息网 千际投行 观研报告网

图 出口跨境电商典型企业

资料来源：资产信息网 千际投行 观研报告网

以中集集团为例分析成本构成，可以看出营业成本占比较高，其次是管理费用和和所得税费用。

图 中集集团主营成本分析

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 中集集团（000039.SZ）营业收入构成（单位：%）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 银之杰（300085.SZ）营业收入构成（单位：%）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 吉宏股份（002803.SZ）营业收入构成（单位：%）

资料来源：资产信息网 千际投行?iFinD?

iFinD数据显示，在跨境电商行业中，公司专利数量合计最多的三家上市公司分别为巨星科技、建霖家居、浔兴股份，专利数量分别为2014件，1912件，870件。

表 跨境电商专利总数量TOP20

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

同时，近年来跨境电子商务综合试验区不断加快创新。

图 跨境电子商务综合试验区的创新

资料来源：资产信息网 千际投行 商务部电子商务和信息化司

跨境电子商务的行政监管部门为商务部与国家海关总署。其中，商务部主要负责拟定国内外贸易和国际经济合作的发展战略、政策，起草国内外贸易和对外经济合作的法律法规草案及制定部门规章。国家海关总署主要负责监管进出境业务活动、征收关税和其他税费、编制海关统计并承担口岸管理、保税监管、海关稽查、查缉走私、知识产权海关保护等。

跨境电子商务的行业自律组织为中国电子商务协会，系负责行业管理和服务的自律性组织，中国电子商务协会的行业监管职能主要为执行国家有关电子商务行业发展方针政策，促进国内外电子商务贸易及进出口跨境电子商务的持续健康发展。其下设的跨境电子商务专业委员会专门从事电子商务、跨境电子商务基础研究与跨境业务实践。

行业主要监管法律法规有《关于实施支持跨境电子商务零售出口有关政策的意见》、《海关总署公告2014年第12号（关于增列海关监管方式代码的公告）》、《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》、《国务院办公厅关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见》、《国务院关于促进外贸回稳向好的若干意见》、《关于复制推广跨境电子商务综合试验区探索形成的成熟经验做法的函》、《中华人民共和国电子商务法》、《关于跨境电子商务综合试验区零售出口货物税收政策的通知》、《关于完善跨境电商零售进口监管有关工作的通知》、《关于跨境电子商务综合试验区等零售出口货物税收政策的通知》、《关于支持贸易新业态发展的通知》、《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》等。

跨境电商行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图 跨境电商的历史PE/PB趋势线

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2020年，为了应对新冠肺炎疫情全球蔓延所带来的冲击，国家相关部门出台了零售进口试点城市扩容、鼓励新业态新模式发展、创新优化监管措施、拓展物流通道、结汇市场放开等跨境电商相关政策文件。

图 行业政策环境

资料来源：资产信息网 千际投行 商务部电子商务和信息化司

2021年，跨境电子商务发展仍面临一定的挑战，主要是受到全球疫情、贸易摩擦和行业规范不足的影响。

图 跨境电子商务的风险挑战

资料来源：资产信息网 千际投行 商务部电子商务和信息化司

3.3.1 竞争分析

从地区来看，根据商务部主办的全国电子商务公共服务网发布的《中国电子商务报告》，目前我国跨境电商零售进出口总额排名前五的省市分别是广东省、浙江省、河南省、上海市以及天津市，其中广东省的总额远超其他省市。租赁行业相对较为分散，单家头部机构资产规模市占率约4%。

图 跨境电商零售进出口总额省市排名TOP5

资料来源：资产信息网 千际投行 商务部电子商务和信息化司

截至2021年9月，我国共有105个跨境电商综合试验区。其中，广东省跨境电商综合试验区数量增加至13个，数量全国第一。

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

在进口跨境电商方面，我国进口跨境电商B2C市场呈现出一超多强的格局，排名前列的跨境电商有天猫国际+考拉海购、京东国际、唯品国际等，市场整体处在上升通道，阿里系在进口2C端的地位稳固，市场格局基本稳定。

图 2020年中国进口跨境电商B2C市场份额

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

在出口方面，亚马逊、淘宝系、eBay市场份额分别为22%、5%、5%，头部平台市场集中度较低，中小型电商平台及自建站占据主流。

图 2020年中国出口跨境电商市场份额

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

(1) 天猫国际+考拉海购+全球速卖通(BABA.N，9988.HK)

? 天猫国际（Tmall Global）

是阿里巴巴旗下的进口零售平台，致力于为中国消费者提供全球的进口好物、直达海外生活方式，同时也是帮助海外品牌直接触达中国消费者、建立品牌认知和消费者洞察的首选平台。

截至共有全球87个国家和地区的29000多个海外品牌入驻天猫国际，覆盖了5800多个品类，其中8成以上品牌首次入华。作为阿里巴巴全球化战略之一，天猫国际将和海外品牌一起，让中国消费更便利、更高品质地“买全球”，发现更多全球新趋势。

? 考拉海购

主打母婴用品、美妆个护、食品保健、家居数码和服饰鞋包等类目。深入货源产地直采，保证商品品质；重金批量采购，保证价格具有竞争力；自营备货政府监管，30天无忧售后；和海关、保税区深入合作，电子化极速清关，下单后3-15个工作日送达。支持网易宝、支付宝、网银、信用卡等支付方式，告别多币支付烦恼。考拉将力争在业界掀起一阵零经验、零风险的全民海淘风，让国人彻底摆脱私人代购和传统海淘的困扰。考拉海购秉承着：正直、责任、有态度的优良传统，为广大客户提供优质的商品和服务，立志成为中国跨境电子商务的领头羊，让每一个消费者都能买到放心、优质、舒心的海外商品。

? 全球速卖通（AliExpress）

是阿里巴巴旗下的面向国际市场打造的跨境电商平台，被广大卖家称为“国际版淘宝”。全球速卖通面向海外买家客户，通过支付宝国际账户进行担保交易，并使用国际物流渠道运输发货，是全球第三大英文在线购物网站。客户买家范围已经遍及220多个国家和地区，覆盖服装服饰、3C、家居、饰品等等共30个一级行业类目。

(2) 京东国际（JD.O）

京东国际是京东集团旗下所属品牌，主营跨境进口商品业务。前身为京东的“海囤全球”与“京东全球购”。

作为国内首个全面专注于大进口业务的消费平台，京东国际通过在消费场景、营销生态、品质和服务、招商四大维度的全面升级，为消费者带来更加优质和丰富的进口商品购物体验，从而打造可信赖的进口商品一站式消费平台。在一般贸易进口方面，已吸引近2万个品牌入驻，SKU近千万，覆盖时尚、母婴、营养保健、个护美妆、3C、家居、进口食品、汽车用品等产品品类，来自美国、加拿大、韩国、日本、澳大利亚、新西兰、法国、德国等70多个国家和地区。

(3) 唯品国际（VIPS.N）

唯品会聚焦“好货”战略，坚持与“好品牌”合作，通过专业买手团队深入挖掘“好款式”，通过与品牌建立强供应链“好质量”供货体系，实现货品的“好价格”，为消费者提供极致性价比的品质好物。

2014年7月艾瑞的《中国网络显示特卖市场研究报告》指出，中国在线零售市场已经呈现TJV三大主流业态，分别是集市平台模式、传统B2C模式和唯品会特卖模式。整个中国的在线特卖市场中，唯品会以38.1%的市场份额成为中国特卖No.1。唯品会在中国领创“品牌折扣+限时抢购+正品保障”的独特商业模式，并持续深化为“精选品牌+深度折扣+限时抢购”的正品特卖模式，每天准点上线数百个正品品牌特卖，为消费者提供超值的购物惊喜。截至2021年第二季度，唯品会已经实现连续35个季度盈利，打破电商行业记录。

(4) 银之杰（300085.SZ）

深圳市银之杰科技股份有限公司成立于1998年10月，2010年5月在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300085。公司核心业务是金融科技服务，主要包括：为金融行业提供软件产品、软件开发、数字金融解决方案、金融专用设备和技术服务；为企业提供移动信息服务、移动商务解决方案；电子商务；投资互联网保险、证券、个人征信等金融机构和金融服务机构股权等.

银之杰在金融IT领域，主要为银行等金融行业客户提供与支付结算、风险防控、业务流程再造、自助服务等业务相关的软件产品、软件开发、金融专用设备和技术服务；为金融行业提供数字金融解决方案，包括互联网金融相关软件开发、业务咨询及业务运营，云平台搭建及应用开发、大数据平台建设及智能风控，区块链技术研究及应用，开发人力外包等。产品和服务在国内银行业得到广泛应用，客户遍及国内31个省、市、自治区的300多家银行，覆盖超过10万个银行网点。

(5) 吉宏股份（002803.SZ）

厦门吉宏科技股份有限公司 成立于2003年，注册资本378,409,288元人民币，以快消品展示包装为主营业务，服务于快消品行业龙头客户。致力于围绕品牌快消品客户建立一个包装全品类供应链采购场景，为客户实现一站式采购提供全方位服务。公司于2016年在深交所成功上市，股票代码SZ002803。上市后，公司内生外延并举，快速壮大包装业务的同时依托创意设计本源，切入精准营销和跨境电商业务。2019年11月，公司设立全资子公司深圳吉链区块链技术有限公司，通过区块链技术创新发展公司产品技术和解决方案，为公司的包装和互联网业务赋能。

表 全球出口跨境电商平台TOP5

资料来源：资产信息网?千际投行 TMO

(1) 亚马逊（AMZN.O）

亚马逊公司（Amazon，简称亚马逊；NASDAQ：AMZN），是美国最大的一家网络电子商务公司，位于华盛顿州的西雅图。亚马逊成立于1994年，是网络上最早开始经营电子商务的公司之一。一开始只经营网络的书籍销售业务，现在则扩及了范围相当广的其他产品，已成为全球商品品种最多的网上零售商和全球第二大互联网企业。

在公司名下，也包括了Alexa Internet、a9、lab126和互联网电影数据库（Internet Movie Database，IMDB）等子公司。

亚马逊及其它销售商为客户提供数百万种独特的全新、翻新及二手商品，如图书、影视、音乐和游戏、数码下载、电子和电脑、家居园艺用品、玩具、婴幼儿用品、食品、服饰、鞋类和珠宝、健康和个人护理用品、体育及户外用品、玩具、汽车及工业产品等。

(2) eBay（EBAY.O）

eBay Inc.初建于1995年9月，于1996年5月在加利福尼亚注册成立。该公司是一个全球商务平台和网上支付的领导者。eBay公司主要提供网上商品和服务的销售，同时也对各领域的个人和商家提供网上商务，或电子商务、平台、网上支付和网上通信服务。

易贝在美国，英国，澳洲，中国，中国（香港），阿根廷，奥地利，比利时，巴西，加拿大，德国，法国，爱尔兰，意大利，马来西亚 墨西哥，荷兰，新西兰，波兰，新加坡,西班牙，瑞典，瑞士，泰国,土耳其均设有适合当地消费者浏览的独立平台，考虑到了不同地区用户的浏览体验。不过易贝的核心市场仍旧是在欧美。

(3) Esty（ETSY）

Etsy，Inc.是一家创立于2005年的手工艺品和古董电商网站，总部位于纽约Brooklyn，全职雇员1，508人，是一家电商公司。ETSY对出售的手工艺品有着严格的规定：每一件商品必须由设计者亲自设计，必须是手工制作。但从2013年起Etsy开始允许卖家将生产和客服外包，这使一部分卖家收益规模扩张，也助长了Etsy的营业额。

Etsy Inc.在美国，英国，德国，加拿大，澳大利亚，法国和印度建立了一个在线交易平台，将买卖双方联系起来。它的在线市场包括Etsy.com和Reverb.com。Etsy公司向购买者提供各种零售类别中的约8500万件商品。

Etsy还提供各种卖方服务，包括Etsy Payments（付款处理服务）；Etsy Ads，一个广告平台；和Etsy Shipping Labels，该标签允许美国，加拿大，英国和澳大利亚的卖家购买打折的货运标签。

此外，Etsy公司还提供各种卖方工具，包括Shop Manager仪表板，Etsy卖方的集中式枢纽，用于跟踪订单，管理库存，查看指标和统计数据以及与客户进行对话；Targeted Offers，销售，促销和社交媒体工具；教育资源，例如博客文章和视频教程；Etsy Seller Handbook；和Etsy Teams，一个与其他Etsy卖家建立个人关系的平台。

(4) Wish（WISH）：

ContextLogic Inc.创立于2010年，总部位于美国加州旧金山，是美版“拼多多”电子商务市场Wish的母公司，是全球最大和增长最快的电子商务平台之一，将100多个国家／地区的超过1亿月活用户连接到500，000多家提供约1.5亿个商品的商家。

Wish是美国的在线电子商务平台，可促进买卖双方之间的交易。Wish由Piotr Szulczewski和Danny Zhang于2010年创立。Wish由位于美国旧金山的ContextLogic Inc.运营。Wish平台采用了浏览技术，可根据每个客户的视觉个性化购物，而无需依赖搜索栏格式。ContextLogic，Inc.的平台结合了技术和数据科学功能，创新和基于发现的移动购物体验，一整套必不可少的商户服务以及大量的用户，商户和商品。根据Sensor Tower的报告，这种结合使之成为过去三年中下载量最大的全球购物应用程序。

《中国电子商务报告2020》指出，未来跨境电商的发展将集中在以下三个方向。

图 跨境电商发展方向

资料来源：资产信息网 千际投行 商务部电子商务和信息化司

以云计算、大数据、人工智能、区块链为代表的数字技术快速发展，推动跨境电商快速迭代创新，还催生了跨境电商服务新领域，如跨境支付服务、海外仓服务、跨境电商语言服务、跨境数据服务等。新冠肺炎疫情的发生，导致各领域中小外贸企业遭受巨大冲击，但同时也加速了中国外贸数字化转型的进程，激发了企业对跨境电商数字化服务的需求。

此外，民营企业是中国最大的出口主体，而在民营企业中，绝大多数都是中小企业，基于传统经营模式的中小外贸企业，整体数字化程度低，在疫情中暴露出来的经营短板，正是跨境电商数字化服务的发力点，这将为跨境电商数字化升级服务市场提供极大的空间。

跨境电商B2B领域利好政策频出，跨境电商综试区扩至105个，自第三批综试区创建以来，国务院明确要求综试区建设要着力在跨境电商B2B相关环节的技术标准、业务流程、监管模式和信息化建设等方面探索创新，研究出台更多支持措施。

海关总署更是为跨境电商B2B出口增列了专门监管方式并配套通关便利化措施，实质性推动跨境电商B2B健康快速发展。在市场层面，跨境电商相关的海关通关、跨境物流、海外仓、支付结算、代运营、海外营销、人才培训等专业服务也快速发展，跨境电商服务生态日趋完善，跨境电商B2B模式将迎来新的发展机遇。

从国内来看，得益于我国网络零售市场发展和新一代信息技术的应用，目前，已经有一批高品质高颜值的“新国货”品牌快速崛起，逐步形成了“品牌电商化”的发展模式。以李子柒、花西子等品牌为代表，正在加速向海外复制，为更多中国品牌出海提供了良好示范，也带动越来越多的“新国货”借力跨境电商，走上“国内打造＋海外复制”的品牌出海之路。

从国际来看，疫情导致全球经济衰退，海外很多国家会迅速地进入消费分级的阶段，不同的消费群体对于新产品、新供给、新品牌的需求将有一个井喷式爆发增长。同时，得益于中国疫情防控成效卓著，中国的供给在全球结构性市场中的地位将进一步加强，国货出海将迎来重要的窗口期。